通信:從4G放量與5G創新中找機遇

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通信:從4G放量與5G創新中找機遇
時間:2019-08-20 來源: 百貿網轉自互聯網,如對貴司有侵權行為,請聯系百貿網刪除

未來五年,除北美、東亞和西歐三地快速推進5G,其他地區仍處在向4G全面快速升級階段。國內將是基站射頻天饋的制造重心,將持續受益于海外4G總規模大幅增長,和5G龐大增量帶來的新機遇。  未來五年,發展中市場將經歷向4G全面快速升級,4G開支保持高位。直至2025年,4G網絡承載的蜂窩連接將從40%升至60%,此間北美、東亞和西歐三地快速推進5G,屆時5G新承擔20%左右連接,因此新增4G用戶主要來自三地外的發展中市場。根據測算,2018年非中國市場4G用戶數總計22.5億戶,到2024年這些地區將新增4G用戶22.44億戶,同時移動流量總量將從2018年的11.3艾字節每月提升至2024年的63.3艾字節每月,增長接近5倍,將形成對4G的空前需求。比照2018年之前的海外建設節奏,我們預測到2024年海外將新增4G基站370萬站,國內將新增130萬站。全球整體4G投建規模將延續近五年的高位,將為設備商和產業鏈帶來可觀機遇。  射頻天饋是基站的核心,價值占比最高,是產業鏈終受益最明顯的部分。射頻與天線是承接數字信號,并轉換為電磁波發射到空口的部分,也是設備商技術壁壘的核心,直接決定了產品的競爭力,由于功料集中、技術密集一直是基站價值占比的重心。海內外基站售價和各部分比重你差異較大,總體上海外產品價格相對友好。我們預計,直到2024年全球射頻天線總規模累積將超過2000億元,超過了比肩2009到2018的總體量。其中國內廠商已經能夠完成一體化雙工器和絕大多數射頻分離器件的研制,競爭格局以國內頭部廠商占據主要份額,在天線領域國內廠商也是十強有五,制造技術成熟度高,規模成本優勢將持續發揮,在新一輪海內外4G建設帶動下,受益將十分明確。  5G將帶來重大技術變革,并打開產業新空間。未來五年,全球移動網絡設備將迎來發展中市場的4G全面快速建設和北美、東亞與西歐的5G網絡滲透率快速提升的兩條趨勢性主線。在有成熟的4G產業鏈作為基本盤的前提下,5G設備產業鏈也將迎來重大技術變革和規模龐大的產業空間。大規模天線技術 在5G中的普及,對射頻器件和天線小型化、輕型化和高度集成提出了空前要求,華為首倡的有源天線AAU方案,將天線振子和介質波導濾波器集成到高頻PCB板,帶動整套產業鏈從材料、工藝到生產制造發生重大變革,傳統廠商同時迎來挑戰和機遇。由于批量穩定供應門檻較高,和設備商對供應體系均衡化策略,預計競爭格局成熟后會有5家左右頭部廠商,且以國內為主。在4G有供應能力的廠商將更有希望躋身電信網供應鏈,在5G投資規模和周期跨度持續強化的背景下,迎來新的時代機遇。  投資建議:世嘉科技(旗下波發特已供應國內設備商,在海外設備商也已突破,并有望打開價值市場的天線供應鏈,增長彈性可期)以及全球天線OEM龍頭通宇通訊(持續受益于4G和5G建設雙主線);長期深耕射頻器件和子系統的大富科技和武漢凡谷(與海內外主設備商有長期合作,受益于4G和5G);以及東山精密(子公司艾福電子具備介質波導濾波器批量供應能力);建議對設備龍頭中興通訊給予長期戰略關注。

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